一、整體平衡，局部不均衡的供需形勢
1、 整體平衡格局特征明顯
表1 2014-2015環(huán)氧丙烷市場供需平衡表
單位：萬噸
來源： 隆眾資訊
2014-2018年，國內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能復合增長率為3.68%，而產(chǎn)量的復合增長率為9.80%，顯而易見國內(nèi)環(huán)氧丙烷裝置使用率得到了很大提升；進口復合增長率為-12.16%，進口依存度呈現(xiàn)下降趨勢；國內(nèi)總供應量復合增長速率達到6.52%，表觀消費量復合增長率為6.24%，雖然需求增速略低于國內(nèi)總供應量增速，但仍保持較高的匹配度。
隨著國內(nèi)工廠開工率日趨提升，環(huán)氧丙烷市場自己率大幅提升，在國內(nèi)經(jīng)濟增長速率明顯放慢背景下，環(huán)氧丙烷下游需求量也由快速增長，逐步進入平穩(wěn)增長期，供需平衡格局特征表現(xiàn)越來越明顯。但是局部地區(qū)因為上下游分布特異性，仍然存在局部不均衡情況。
2、 供應北多南少，提升空間仍存
表2 國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場地區(qū)供需表
單位：萬噸
來源： 隆眾資訊
環(huán)氧丙烷工廠多集中于山東地區(qū)，而環(huán)氧丙烷下游最大的消費地卻是在華東，從上表可以看出，北方地區(qū)無論產(chǎn)能還是產(chǎn)量均占據(jù)絕對優(yōu)勢，產(chǎn)量占全國的64%，而需求量卻僅占36%，供需相對來講處于過剩情況，部分貨源需要運輸?shù)侥戏降貐^(qū)，主要是華東地區(qū)消化。
南方地區(qū)，環(huán)氧丙烷市場需求量占據(jù)64%，產(chǎn)量卻僅占36%，相對很大的需求缺口，其中華東地區(qū)表現(xiàn)尤為突出，需求量占比達到50%，產(chǎn)能產(chǎn)比低至21%，供需極度不均衡致使華東地區(qū)成為國內(nèi)重要的環(huán)氧丙烷集散地。由于華東地區(qū)自給率較低，因而北方工廠降一部分過剩產(chǎn)量運輸至華東地區(qū)，另外一部分進口貨源也經(jīng)過華東港口填充到華東各省市。
3、 進口依存度雖降，總量再現(xiàn)增長
表3 2014-2018年國內(nèi)環(huán)氧丙烷進口量統(tǒng)計表
單位：萬噸
來源： 隆眾資訊
國外進口貨源的填充，很大程度上緩和了華東地區(qū)環(huán)氧丙烷市場供不應求的情況。隨著國內(nèi)新增產(chǎn)能的投放，對進口貨源的依存度逐步減小，但是2018年環(huán)氧丙烷市場的進口量卻呈現(xiàn)了小幅上揚。
圖1 2018年國內(nèi)環(huán)氧丙烷進口國占比圖
來源： 隆眾資訊
2018進口環(huán)氧丙烷主要來源地是沙特、泰國和美國，然而值得一提的是自2018年下半年韓國Soil裝置投產(chǎn)，將一部分產(chǎn)能投放至中國，因而韓國進口國低位大幅度提升至1.1萬噸，躍居第四大進口國。其裝置穩(wěn)定運行情況下，對中國每月輸送環(huán)氧丙烷降在0.6-0.9萬噸，2019年有望挑戰(zhàn)沙特第一進口國位置。
由于國內(nèi)環(huán)氧丙烷單價偏高，且下游聚氨酯行業(yè)發(fā)展勢頭優(yōu)良，消費群體很大，近幾年來國外新增裝置進入中國套利熱情將有增無減，但由于國內(nèi)產(chǎn)量提升，市場競爭壓力增大，部分進口商回收代理權，采取直供形式，減少成本支出。未來3-5年國內(nèi)環(huán)氧丙烷進口貨源雖有望繼續(xù)增長，進口貨源也將趨于多元化，競爭逐步激烈。
二、需求量穩(wěn)中有升，前景樂觀
圖2 2018年國內(nèi)環(huán)氧丙烷下游消費占比
來源： 隆眾資訊
環(huán)氧丙烷消費主力軍是下游聚醚多元醇行業(yè)占比達到78%之高。因而環(huán)氧丙烷下游消費增長依靠聚醚多元醇行業(yè)。
2018年聚醚多元醇工廠產(chǎn)能達到556萬噸，產(chǎn)量為290萬噸，較2017年增長6.42%。 丙二醇及碳酸二甲酯行業(yè)，兩者同一套裝置聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)出比率為0.8:1，國內(nèi)丙二醇裝置產(chǎn)可為47.30萬噸，產(chǎn)量為31萬噸。醇醚中的PM和PMA類別，2018年PM的產(chǎn)能55.50萬噸，產(chǎn)量為35.50萬噸；PMA的產(chǎn)可為49萬噸，產(chǎn)量為32萬噸。阻燃劑，多年來需求增速放慢，在2018年環(huán)氧丙烷消費占比中維持3%上下。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019-2021年聚醚新增產(chǎn)能達到90萬噸，截至2021年聚醚多元醇市場的產(chǎn)能有望達到650萬噸。近幾年來聚醚多元醇行業(yè)產(chǎn)能過剩，工廠多專注于調(diào)整產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升行業(yè)開工率。在終端海綿、汽車、防水涂料及冷鏈保溫行業(yè)支撐下，產(chǎn)量持續(xù)上漲，預期未來3-5年在國內(nèi)經(jīng)濟增速放慢背景下，仍能保持較的增長勢頭。
三、新增產(chǎn)能遍地，市場重心向華東靠攏
表4 2019-2021年國內(nèi)環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能統(tǒng)計表
單位：萬噸
來源： 隆眾資訊
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計未來2019-2021年國內(nèi)待投放環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能高達301萬噸。華東地區(qū)新增產(chǎn)能達115萬噸，占比37%，穩(wěn)居第一；山東地區(qū)位居第二，產(chǎn)能達68萬噸，占比22%；華北及華南地區(qū)占比較小。重要因素就是華東地區(qū)下游消費量占比很大，供應缺口明顯，吸引了各大企業(yè)在華東“近水樓臺”搶占地理優(yōu)勢的興趣。
此外，可以看出未來新增產(chǎn)能多以HppO工藝和PO/SM工藝為主，其中幾乎平分秋色。主要是因為環(huán)保要求愈加提升，氯醇法工藝已經(jīng)不符合中國國情發(fā)展，而HPPO工藝流程短且環(huán)保，PO/SM聯(lián)產(chǎn)工藝競爭優(yōu)勢大，收到國內(nèi)企業(yè)的普遍青睞。
整體而言，環(huán)氧丙烷新增產(chǎn)能較多，未來供應量將得到大幅提升，但是新增產(chǎn)能工期存在不確定性，且下游聚醚市場消費量穩(wěn)定增長，未來2-3年環(huán)氧丙烷市場供需平衡格局仍難以打破，但市場重心隨著華東市場新增產(chǎn)能不斷投放自給率降大幅提升，華東話語權降存在上升趨勢。
四、價格運行區(qū)間收窄，利潤仍屬于佼佼者
圖3 2017-2019年國內(nèi)環(huán)氧丙烷價格走勢圖
來源： 隆眾資訊
2018年國內(nèi)環(huán)氧丙烷年均價為11700元/噸，2017年同比上行11.23%
隨著市場供應的增長，環(huán)氧丙烷市場供需形勢平衡情況特征表現(xiàn)越來越明顯，其中價格就是最主要的體現(xiàn)方式。2017年環(huán)氧丙烷市場價格調(diào)整大開大合，淡旺季明顯，自下半年金陵亨斯邁24萬噸/年環(huán)氧丙烷裝置投產(chǎn)后，華東市場供應量大幅提升，促進環(huán)氧丙烷市場進入供需平衡格局。
2018年雖然整體調(diào)整區(qū)間上行，但價格調(diào)整幅度卻有所有所收窄。由于環(huán)氧丙烷市場供需處于緊平衡情況，受各類因素影響敏感，2018年的環(huán)氧丙烷市場調(diào)整靈敏度也較2017年提升，因而調(diào)整的頻率相應加快，周期縮短。
2019年行業(yè)開工率及產(chǎn)量進一步提升，上半年這種表現(xiàn)尤為突出，但是價格調(diào)整區(qū)間卻較2018年進一步縮窄。2019年上半年環(huán)氧丙烷市場均價為9763元/噸，同比下降16.77%。今年由于國際貿(mào)易爭端影響，下游廠家受到了很大波及，環(huán)氧丙烷市場供應量增長較需求量表現(xiàn)較為突出，因而市場價格運行區(qū)間較為明顯。
雖然供應上升，價格下行是必由之路，但是未來3-5年在國外經(jīng)濟環(huán)境好轉，國內(nèi)需求逐步回升情況下，環(huán)氧丙烷市場價格仍將存在階段回升的可能，保持適度調(diào)整范圍。
圖4 2017-2019年環(huán)氧丙烷市場利潤走勢圖（山東氯醇法）
單位：元/噸
來源： 隆眾資訊
2018年環(huán)氧丙烷年均利潤為2658元/噸，較2017年同比上漲7.65%。
環(huán)氧丙烷市場長期以來有著聚氨酯行情“常青樹”的美譽，其盈利情況可見一斑。2018年環(huán)氧丙烷市場價格較高，盈利再創(chuàng)輝煌，全年利潤運行區(qū)間大部分在2000-3000元/噸之間。然而由于市場供應逐步上升，環(huán)氧丙烷市場由供不應求逐步過渡到供需平衡，其利潤表現(xiàn)也較往年下降。2019年上半年環(huán)氧丙烷利潤平均利潤1587元/噸，同比下降48.82%，利潤運行區(qū)間下行至1000元/噸上下，雖然利潤不可相提并論，但仍然屬于眾多化工產(chǎn)品中的佼佼者。由于環(huán)氧丙烷市場供應端未實現(xiàn)過剩階段，因而未來3-5年盈利仍將維持較為樂觀的區(qū)間。
五、趨利避害，砥礪前行
無理論是環(huán)氧丙烷市場新增產(chǎn)能，還是進口量或者價格利潤等等，總而言之，環(huán)氧丙烷市場擁有廣闊發(fā)展空間的同時，也同樣面臨諸多挑戰(zhàn)，環(huán)氧丙烷企業(yè)競爭力的考驗將愈加激烈。這就意味著墨守成規(guī)就會被淘汰。
從未來新增產(chǎn)能區(qū)域布局可以看出，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)意識到華東地區(qū)重要需求位置，因而在產(chǎn)能及產(chǎn)量的填充下，未來華東地區(qū)在國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場的影響低位將進一步提升。
出口方面長期以來是環(huán)氧丙烷市場的一個短板，2018年環(huán)氧丙烷出口量為3.16萬噸，僅占總需求量的1%。主要是由于國內(nèi)環(huán)氧丙烷并未完全符合自給自足，另一方面是符合國家出口標準的只有HPPO工藝制環(huán)氧丙烷，因而出口在國內(nèi)一直受到局限。在HPPO工藝得到大力發(fā)展的未來，打開出口通道不失為一種提升企業(yè)競爭力的方式。其次今年來在市場貨源多元化，競爭趨勢越發(fā)激烈格局下，環(huán)氧丙烷工廠上下游裝置一體化，亦為產(chǎn)品提供較強的成本競爭優(yōu)勢。再者，國內(nèi)的聚醚行業(yè)正在走向高端路線，高品質(zhì)原料對其吸引力逐步增強，因而提升堅持一流管理，生產(chǎn)一流產(chǎn)品，也可為產(chǎn)品打通更多的銷售渠道。
另外，例如優(yōu)化銷售策略，改善氯醇法在環(huán)保方面的缺點等等，均可在日益激烈的市場競爭中為企業(yè)爭得一席之地。
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