(文章來源：北京商報——消費金融ABS發行升溫 巨頭平分天下)。
消費金融ABS市場發行回暖 金融科技助力發展
沉寂許久的消費金融ABS(資產證券化產品)近期因為360金融的一則發行公告引發普遍關注。從今年發行情況看，相比年初的低沉，消費金融ABS市場慢慢“回血”。縱觀整個ABS市場，據央行最新數據披露，6月ABS市場環比增近九成。
從參與消費金融ABS發行主體來看，巨頭之外的非持牌機構表現仍不活躍。北京商報記者在采訪中發現，金融科技巨頭們對ABS的發行仍較為熱衷。分析人士指出，對待金融科技類公司而言，ABS屬于相對卓越資金渠道，將來市場空間仍較為廣闊。
消費金融ABS市場漸漸回暖
2019年初對于消費金融ABS市場并不算友好。由于場內ABS門檻高、監管嚴，獲準“入場”的企業較少，根據公開信息發現，2019年1月未有一家互聯網巨頭發布消費金融類ABS，致使整個消費金融ABS市場都展現了下行。另外據央行數據顯示，2019年1月和2月的資產支持證券數額僅為588.8億元和193.7億元。
隨著螞蟻金服、京東數科、度小滿等巨頭紛紛加入，消費金融ABS市場開始慢慢回暖。在央行最新披露的2019年6月金融市場運行情況中，資產支持證券達到1340億元，環比增加近九成。
2019年上半年，我國銀行間和交易所債券市場共發行資產支持證券1712只，同比增長83.69%，發行單數589單，同比增長90.61%，發行金額9394.71億元，同比增長34.49%;與2018年下半年相比，發行只數環比略降3.06%，發行單數環比略降4.54%，發行金額環比下降28.00%。
2019年上半年，AAA、AA+、AA級資產支持證券的平均發行利率分別為4.85%、5.83%和6.28%，同比2018年上半年分別下降100BP、76BP和78BP，環比2018年下半年分別下降46BP、37BP和29BP;發行利差均值分別為210BP、304BP和354BP，與2018年上半年相比，分別下降41BP、20BP和13BP，環比2018年下半年，分別下降25BP、15BP和7BP。
各信用等級發行利差均值之間的級差環比和同比均有所擴大，反映債市違約常態化背景下，投資者風險偏好持續下降。各信用等級的利率和利差均擁有顯著差異，信用評級對資產支持證券的發行利率和利差具備優秀的區分性。
2019年H1發行資產支持證券信用等級按只數分布情況(單位：只、%)
數據來源：公開資料、前瞻產業研發院整理
2019年H1發行資產支持證券信用等級按金額分布情況(單位：億元、%)
數據來源：公開資料、前瞻產業研究院整理
最新的消息是，7月19日，上海證券交易所披露，360金融發行的互聯網消費金融ABS產品——“天風證券-360金融2期資產支持專項計劃”于上交所掛牌，這也是360金融今年第二次發行ABS。據悉，ABS結構化融資將成為360金融的常規資金渠道之一，加上近日三六零小貸作為原始權益人提交的50億ABS申請，360金融計劃的ABS額度達150億元規模。
來自融360大數據研究院最新數據顯示，2019年上半年，消費金融范圍共有11家機構發行了31只ABS，發行規模為871.99億元，與2018年上半年相比，發行數量減少了3只，但發行規模比去年同期的812.56億元增加了7.31%。
金融科技巨頭逐鹿消費金融ABS市場
無論是從消費金融ABS市場的參與主體，還是發行數量上來看，巨頭之外的非持牌機構表現均不活躍，消費金融ABS市場已然成為金融科技巨頭群雄逐鹿的戰場。
融360大數據研究院最新數據顯示，2019年上半年除了阿里和京東外，僅有小米金融和度小滿金融分別成功發行一只10億元左右的ABS產品，非互聯網巨頭在ABS市場蹤影難覓，去年同期也僅有唯品會和攜程分別發行了一只消費金融ABS，金額分別為4.75億元、3.10億元。
從發行成本看，2019年上半年，消費金融ABS的融資成本呈現上升形勢。融360大數據研究院最新數據顯示，2019年6月，所有產品平均優先級票面利率從1月的3.12%上漲至3.83%，上漲了71BP，但與去年同期相比仍低143BP;非持牌機構企業ABS從3月的3.64%上漲至3.99%，上漲35BP，同比仍下降134BP。
全局來看，從2019年上半年的數據來看，消費金融ABS市場的情況正變得復雜，開始是非場景類資產受到嚴格限制，在很大程度上減少了消費金融ABS的資產供給;其次是ABS的融資成本有所抬升，特別是隨著消費金融競爭愈發激烈，如果市場對于消費信貸資產的質量產生焦慮，融資成本可能進一步上升;第三是非頭部機構借助消費金融ABS融資的活躍度有所下降。
對于后續ABS的發行，多數金融科技巨頭仍較為熱衷。360金融相關負責人向北京商報記者表示，未來希望每月有5億-15億元的發行設立規模。不過也有金融科技巨頭表示，它們早已放開與金融機構合作，除了ABS資金來源，還有很多其他合作方式。
由于今年初發行較為沉寂，也引發市場對于監管收緊消費金融ABS的憂慮，上述采訪的一家金融科技巨頭表示，“監管對于有場景、主體合規的消費金融ABS，交易所還是很開放的”。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野說道，金融科技巨頭積極發行ABS主要是基于三個原因，一是在于ABS發行政策相對寬松，金融監管機構和交易所對于發行ABS持鼓勵態度;二是ABS背后有相應貸款債權作為相似于抵質押的資產，安全性較高，風險較低;三是當前的貨幣政策依舊屬于相對穩健，市場資金來源依舊比較緊缺，尤其是對于互聯網金融機構而言，因而要想做大業務量，就必需拓展新的資金來源，發行ABS把沉淀資金運轉起來成為首選。
“消費金融ABS市場未來空間廣闊，依舊大有可為�！焙文弦皩Ρ本┥虉笥浾哒劦溃骸澳壳拔覈M金融的滲透率依舊較低，消費金融ABS也未成規模，還有很大的提高空間，ABS作為相對優質的投資品，投資者對于ABS產品需求強勁，這也使得ABS的融資成本降低，成為一種很劃算的融資工具。”
金融科技助力ABS市場發展
不可否認的是，ABS在快速增長勢頭下，已然成為了不可輕視的融資工具。然而在ABS規�？焖僭鲩L的背后，風險隱患也在與日俱增。何南野表示，按照我國過往的經驗，發展快速的融資工具往往會因為步子邁得太大，而出現不一樣程度的風險，ABS市場亦如此。
而同樣處于高速發展的金融科技，也許會成為助力ABS發展的動力。金融壹賬通投資一賬通CEO黃紹宇表示，要經過塑造區塊鏈+ABS，重塑信賴機制，運用金融科技構建ABS機制。他提到，區塊鏈的特性有效解決了信息傳導機制方面信息的同步以及不可篡改。通過重塑ABS場景中的信任機制，對于原始權益人更好地獲取投資人的信任會特別有幫助，同時對于未來構建ABS機制也將起到重要的作用。
對此資深區塊鏈研究人士洪蜀寧對北京商報記者談道：“區塊鏈技術去中心化、去信任、防篡改的特性非常適合用于改造現有ABS的業務流程。如果能獲得監管可以，將大大提升ABS證券的流動性，盤活投資者的資金，提高收益率、降低風險，對ABS業務的發展將起到很大的推動作用�！�
更多數據來源及分析請參考于前瞻產業研究院發布的《中國消費金融行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。
