本年度以來，加拿大油菜籽進口由于檢疫安全問題受限，進口菜籽數量大幅走跌，四季度菜籽的供應仍面臨一定的不穩定性。另外，國內菜籽、菜粕庫存降低，蛋白原料供給緊張，下游養殖利潤可觀，需求逐步好轉，有望推動菜粕價格在四季度繼續偏強運轉。
菜籽供給方面臨不穩定性
近些年來，國產菜籽的播種面積通過連續下降后基本穩定，進口菜籽在國內菜籽供應中的占比愈來愈高，影響也逐步增大。現階段2019年國產菜籽已經下市，進口菜籽對現階段國內菜籽整體供應影響深遠，當中又以加拿大菜籽的影響zui大，加拿大菜籽的進口量占據我國菜籽總進口量的90%以上。
現階段，我國對加拿大菜籽出口企業的限制暫時不會放開。按照zui新統計，10月—12月國內進口菜籽到港量預期分別為16.6萬噸、9萬噸、12萬噸，累計37.6萬噸，而上年同期分別為34萬噸、40萬噸、40萬噸，累計114萬噸。從現階段統計的船期來看，四季度菜籽的供應仍有不小缺口，原料供給緊張。
國內蛋白原料供給緊張
截至10月18日，國內沿海進口菜籽庫存26.3萬噸，處于過去五年的新低位置，菜粕庫存2.37萬噸，高于過去五年的平均水平，但絕對值仍然不高。大豆庫存392萬噸，豆粕庫存57.38萬噸，均低于過去五年的平均水平。換句話說，現階段國內蛋白原料庫存整體偏低，特別是北方油廠豆粕幾無庫存，限提嚴重，油廠及經銷商提價意愿強烈。
美國農業部從6月份開始連續下調美國大豆的產量和庫存，產量從6月份的1.13億噸一路下調至10月份的9662萬噸，下調幅度超過了1600萬噸，結轉庫存從2845萬噸下調至1252萬噸，美豆供應的壓力大大緩解，從寬松趨于邊際偏緊。
下游需求逐步好轉
本年度國內生豬存欄出現大幅走跌，飼料消費受到較大影響。截至2019年9月份，國內生豬存欄同比下降40.96%，母豬存欄同比下降39%，已經連續9個月出現大幅下降。由于豬價大幅上揚，國家多部門出臺政策支持生豬產業復產，市場對明年之后的市場預期略有好轉，需求在歷經了極端低迷的情況之后，有望逐步觸底，迎來恢復。
截至10月18日，國內生豬價格達到35.7元/千克，雞蛋出場價格達到10元/千克，生豬自繁自養利潤2113元/頭，蛋雞養殖利潤達到89.1元/羽，養殖利潤處于歷史高位水平。現階段豬瘟疫情的影響逐步下降，加上可觀的養殖利潤，下游逐步增加補欄，市場對明年的消費不怎么悲觀，下游需求zui差的時候可能已通過去。加上水產養殖受豬瘟的沖擊較小，需求并沒有像豬料那樣出現巨大下降，因而菜粕的消費基礎還在。
見解總結，四季度菜籽的供應仍然面臨不穩定性，國內油廠菜籽、菜粕庫存降低，蛋白原料供應整體偏緊。下游需求在歷經了豬瘟的沖擊后逐步企穩，可觀的養殖利潤提振下游補欄，飼料消費升溫將推動菜粕需求逐步好轉，菜粕上漲的基礎還在。
(作者單位：中原期貨)
（文章來源：期貨日報）
