今年鉻鎳系不銹鋼粗鋼產量整體穩中有增，呈現逐步上升的態勢。數據顯示，今年前兩個季度國內鉻鎳系不銹鋼粗鋼產量高速上漲，同比分別增長8%和22%。
不銹鋼期貨上市以來連續歷經了三浪下滑，zui近進入第三個調整平臺，技術來看，短期不銹鋼價格仍有下滑空間。從基本面分析，不銹鋼產能過剩，今年上半年不銹鋼粗鋼產量同比增長較快，消費增速雖然略高于供應增速，然而，由于去年基數較低，整體仍然呈現產能過剩的格局。
增產不銹鋼產能過剩
今年鉻鎳系不銹鋼粗鋼產量整體穩中有增，呈現逐步上升的態勢。數據顯示，今年前兩個季度國內鉻鎳系不銹鋼粗鋼產量高速上漲，同比分別增長8%和22%，1—6月同比累計增長15.69%。2019年國內300系不銹鋼產能投放增速在8%左右，產量增長主要受新產能投入生產以及印尼進口降低的聯合帶動。
受到國內反傾銷影響，2019年國內進口不銹鋼大幅銳減。據海關數據顯示，今年1—9月我國累計進口不銹鋼制品78.39萬噸，同比降低44.32%，約62.41萬噸，在產能增長并不顯著的情況下，進口降低帶動了國內存量產能的釋放，繼而帶動產量回升。
從今年供應增長情況和明年的投入生產計劃看，300系不銹鋼產量具備較大的增長空間，供應壓力預期持續。
原料價格下滑下方支撐不強
不銹鋼的主要原料電解鎳和鎳鐵價格比前期明顯下滑。前期鎳價上漲主要是由于印尼禁礦消息事發突然，加上產業資本的推波助瀾。而在歷經了10月LME庫存大幅下挫，以及印尼政府調查礦山出口的干擾之后，鎳價運行zui終回到了供需基本面邏輯上來。
從現階段國內外鎳金屬的存量和境外鎳鐵供應的增長情況來看，我們認為2020年鎳供應只會出現短暫缺口，且在對市場產生實質影響前就被補足。據我們估計，2020年由印尼禁礦帶來的國內供應缺口約在22萬—25萬鎳噸，2019年1—6月國內的鎳金屬缺口大概在1180噸/月，季節性糾正后全年暫無明顯變化。所以，倘若2020年下游不銹鋼市場維持10%左右的消費增速，預期全年鎳供應缺口將增加1.6萬噸。鑒于現階段的國內外電解鎳、鎳鐵和礦石形式的鎳庫存超過35萬噸，且2020年印尼鎳鐵投入生產計劃較多，回流的鎳金屬量預期增長超過15萬噸，所以整個原料供應現階段看問題不大，鎳系產品價格仍然偏高，對于不銹鋼材價格格支撐力不足。
消費增速較快未來仍有隱憂
2019年國內不銹鋼整體消費呈現增長態勢。據我們估計，2019年
一、二季度國內鉻鎳系不銹鋼消費增速分別為11%和26%，超過鉻鎳系不銹鋼粗鋼供應8%、22%的增速。
2020年，隨著印尼不銹鋼的投入生產，國內的不銹鋼出口或受較大沖擊，尤其是平板軋材出口。從數量來看，2019年前兩個季度我國出口軋材分別為82.7萬噸和51.4萬噸，占總出口量的一半左右，鑒于其中涉及其他類型的不銹鋼，2020年倘若印尼不銹鋼如期投入生產，對國內300系不銹鋼出口的影響zui少在130萬—150萬噸。
綜合來看，我們預期短期不銹鋼材價格格弱勢或將維持，主要受供過于求以及需求淡季臨近的影響。中期來看，受到印尼禁礦影響，2020年國內鎳供應難以快速增長，間接限制了國內不銹鋼產能的增長能力，若2020年國內不銹鋼產能增速不如預期，則不銹鋼材價格格大機率企穩上漲。
