本周以來滬膠期貨價格連續走升，一改此前震蕩下降走勢，主力2001合約10日收報11620元/噸，日K線走出“四連陽”。
分析人士表示，滬膠期價通過前期回調，已釋放大量利空風險，且橡膠市場下游需求數據表現強于預期，均對期價產生支撐。展望四季度，在供應旺季及其需求改善預期利空與利好交織的環境下，滬膠期價有望呈現震蕩趨穩走勢。
走出“四連陽”
自9月17日創下階段新高12260元/噸后，滬膠期貨主力2001合約價格便持續走低，10月8日一度下摸至11330元/噸的階段新低水平，隨后迎來震蕩回升。截至10月10日收盤，該合約收報11620元/噸，反彈1%，日K線創下“四連陽”。
昭瑞投資化工研究員陳棟表示，在供需預期轉弱的環境下，國慶節前國內橡膠市場呈現加速下降走勢。隨著膠價回吐完前期上漲幅度后，利空風險得到很不錯釋放，且已下滑至前期低位調整整理區間內運行，持續回落空間較有限。
國慶長假歸來，陸續公開的下游需求數據表現強于預期，也對滬膠期價產生支撐。據第一商用車網數據顯示，9月我國重卡市場預期銷售各類車型約8.3萬輛，比今年8月的7.32萬輛反彈13%，較上年同期的7.77萬輛增長7%。
數據顯示，截至10月10日收盤，與商品橡膠相關的A股多數反彈，其中青島雙星漲停，貴州輪胎漲2.42%，三力士、天賜材料、美晨生態等均有不錯上漲幅度。
基本面利空與利好交織
從基本面來看，宏源期貨分析師朱子悅表示，供應方面，從季節性看，四季度以泰國、越南為代表的主產國將迎來旺季，預期供應環比將出現增長。潛在影響因素則是天氣和加工利潤。據泰國氣象局預報，四季度北部、東北部和中部降雨基本與歷史均值一致，但南部區域降雨或相對低于歷史均值。進入9月加工利潤走勢偏弱，若加工利潤下跌幅度擴大，或壓制加廠家在旺產季的生產積極性，對價格產生一定正反饋作用。
需求方面，汽車行業、輪胎行業(即橡膠制品行業)目前處于量價齊跌的主動去庫存時期，本輪衰退周期目前已持續近24-25個月。參考上一輪去庫存時間和幅度，預期這兩個行業景氣度逐步進入筑底階段。隨著今年四季度和明年一季度傳統旺季來臨，市場對“國六”的需求有望釋放，最近國家取消了部分區域汽車限購政策，堆疊上年基數較低，預期今年四季度汽車銷售量同比下跌幅度或收窄。從歷史規律看，汽車周期一般領先橡膠制品周期1-3個月左右，所以預期四季度末期到明年年初，橡膠制品行業景氣度有改善預期。
庫存方面，9月末混合膠通關基本恢復嚴查前水平，堆疊泰國、越南進入旺產期，四季度混合膠預期到港量較多，社會累庫期到來。
朱子悅認為，四季度滬膠期貨或會走出先跌后漲行情，10-11月可能出現二次探底，12月后受老倉單注銷而新倉單偏少、國內停割和需求改善預期的影響，價格則有反彈的預期。
陳棟則表示，最近公開的國內制造業PMI數據略有好轉，宏觀面預期得到改善。在膠市基本面上，雖然10月供應壓力依然存在，但產膠國政策干預預期強烈，或會對沖掉供應偏寬松的不利影響。在需求端數據持續好轉的環境下，膠價繼續下行動力料衰竭，后市將迎來止跌趨穩走勢。
（文章來源：中國證券報）
