國(guó)慶長(zhǎng)假期間CBOT大豆和玉米期價(jià)大幅拉漲，其中大豆主力合約假期前兩天上沖至7月末以來高點(diǎn)。重要因素取決于9月30日USDA大幅下挫了2018年美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日美豆庫(kù)存量為9.13億蒲，同比雖然增長(zhǎng)幅度達(dá)108%，但低于市場(chǎng)平均預(yù)期的9.82億蒲，相差幅度高達(dá)6900萬蒲，創(chuàng)下歷史偏離程度zui大紀(jì)錄。截至9月1日美國(guó)玉米庫(kù)存為21.14億蒲，同比減1%，低于市場(chǎng)平均預(yù)期的24.28蒲，相差幅度高達(dá)3.14億蒲，亦創(chuàng)下同期報(bào)告結(jié)果與預(yù)期偏離程度zui高水平。四季度需求放量是導(dǎo)致玉米庫(kù)存大幅下挫的重要因素。按照?qǐng)?bào)告結(jié)果，美國(guó)玉米季度飼用需求量同比快速增長(zhǎng)70%，創(chuàng)下14年來zui高。
必須說的是，最近中國(guó)連續(xù)采購(gòu)美國(guó)大豆提振美豆出口前景。國(guó)慶假期期間中國(guó)繼續(xù)采購(gòu)美豆。按照USDA周度和日內(nèi)銷售系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，自9月12日以來美國(guó)已向中國(guó)出口銷售了266.5萬噸大豆。市場(chǎng)預(yù)期在最近中國(guó)加強(qiáng)采購(gòu)的背景下，USDA10月報(bào)告可能會(huì)維持上月預(yù)期的出口目的17.75億蒲。玉米方面，美國(guó)環(huán)保署和特朗普政府10月4日發(fā)布了一項(xiàng)旨在增加酒精需求的的新計(jì)劃也提振美國(guó)未來酒精用玉米需求前景。
節(jié)后期市場(chǎng)場(chǎng)重點(diǎn)為10月10日晚USDA10月供需報(bào)告結(jié)果，同時(shí)關(guān)注美國(guó)主產(chǎn)區(qū)是否會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重霜凍威脅。預(yù)期在CBOT美豆期價(jià)上漲的成本提振下，國(guó)內(nèi)豆類將跟盤上漲。在國(guó)慶假期期間原油振蕩回落而馬來棕櫚油期價(jià)低位震蕩的情況下，市場(chǎng)或仍將呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱格局。
國(guó)慶長(zhǎng)假期間CBOT大豆和玉米期價(jià)大幅拉漲，其中大豆主力合約假期前兩天上沖至7月末以來高點(diǎn)，截至北京時(shí)間10月7日晚價(jià)格漲到916美分，較國(guó)慶節(jié)前9月27日收盤價(jià)883美分上漲了33美分，上漲幅度達(dá)3.7%。而玉米主力合約也大幅拉漲填補(bǔ)了USDA8月供需報(bào)告后的跳空缺口，截至北京時(shí)間10月7日晚價(jià)格漲到385美分，較節(jié)前9月27日收盤價(jià)372美分上漲了13美分，上漲幅度達(dá)近3.5%。多重利好因素CBOT大豆和玉米期價(jià)上漲。CBOT大豆玉米價(jià)格大幅上揚(yáng)的利好因素源自以下以下幾個(gè)因素。
USDA季度庫(kù)存報(bào)告利好因素分析
大豆方面，9月30日晚USDA發(fā)布的季度庫(kù)存報(bào)告結(jié)果證明，截至9月1日美豆庫(kù)存量為9.13億蒲，同比雖然增長(zhǎng)幅度達(dá)108%，但低于市場(chǎng)平均預(yù)期的9.82億蒲，相差幅度高達(dá)6900萬蒲，創(chuàng)下歷史偏離程度zui大紀(jì)錄。而與USDA9月供需報(bào)告預(yù)期的年終庫(kù)存10.05億蒲也相差高達(dá)9200萬蒲。造成季度庫(kù)存大幅下挫的重要因素是USDA大幅下挫了2018年美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)期。雖然報(bào)告前市場(chǎng)已預(yù)期USDA可能會(huì)下調(diào)去年產(chǎn)量，但報(bào)告下調(diào)幅度遠(yuǎn)大于預(yù)期。USDA將去年美豆收割面積下調(diào)51.6萬英畝，將平均畝產(chǎn)下調(diào)1蒲至50.6蒲，因而2018/2019年度美豆產(chǎn)量因而前預(yù)期的45.44億蒲大幅下挫至44.28億蒲，低于平均預(yù)期的45.28億蒲。本次季度庫(kù)存數(shù)據(jù)反映的是美國(guó)2018/2019年度的年終庫(kù)存，雖然9.13億蒲的庫(kù)存仍為歷史zui高水平，但報(bào)告結(jié)果較此前預(yù)期減少近1億蒲顯著的緩解了長(zhǎng)期以來籠罩市場(chǎng)的供應(yīng)巨大的利空情緒。
玉米方面，數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日美國(guó)玉米庫(kù)存為21.14億蒲，同比減1%，低于市場(chǎng)平均預(yù)期的24.28蒲，相差幅度高達(dá)3.14億蒲，亦創(chuàng)下同期報(bào)告結(jié)果與預(yù)期偏離程度zui高水平。本次季度庫(kù)存代表的是美國(guó)陳玉米年終庫(kù)存，21.14億蒲的庫(kù)存僅略大于去年度21.14億蒲的年終庫(kù)存，而此前USDA預(yù)期玉米年終庫(kù)存將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的24.45億蒲。四季度需求放量是導(dǎo)致玉米庫(kù)存大幅下挫的重要因素。按照?qǐng)?bào)告結(jié)果，美國(guó)玉米季度飼用需求量同比快速增長(zhǎng)70%，創(chuàng)下14年來zui高。
10月美新豆和玉米產(chǎn)量及庫(kù)存數(shù)據(jù)還可以將繼續(xù)下調(diào)
在今年受播種延遲影響導(dǎo)致美豆和玉米生長(zhǎng)進(jìn)度嚴(yán)重落后的情況下，市場(chǎng)一直預(yù)期作物畝產(chǎn)會(huì)下降。在USDA季度庫(kù)存大幅下挫陳豆和玉米庫(kù)存情況下，新年度作物初始庫(kù)存會(huì)相應(yīng)大幅下挫，因而也將導(dǎo)致新年度作物的產(chǎn)量顯得尤為重要，這將影響新年度作物的供需態(tài)勢(shì)。
國(guó)慶假期期間美國(guó)私人公司Informa下調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)期，由9月份預(yù)期的48.4蒲/英畝下調(diào)至46.5蒲/英畝，低于USDA9月報(bào)告預(yù)期的47.9蒲/英畝。同時(shí)，該公司將玉米畝產(chǎn)預(yù)期下調(diào)至167.5蒲/英畝，低于其9月預(yù)期的169.6蒲/英畝，也低于USDA9月報(bào)告預(yù)期的168.2蒲/英畝。路透調(diào)查分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)期玉米畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)0.5蒲/英畝，大豆畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)0.6蒲/英畝。初始庫(kù)存及產(chǎn)量下降將導(dǎo)致美國(guó)新季玉米大豆年終庫(kù)存也相應(yīng)下調(diào)，市場(chǎng)平均預(yù)期美國(guó)新年度玉米庫(kù)存將較9月預(yù)期下調(diào)4.06億蒲，降至17.84億蒲，而大豆庫(kù)存則將下調(diào)1.19億蒲，降至5.21億蒲。雖然美國(guó)玉米和大豆庫(kù)存仍處于歷史較高程度，但在供需結(jié)構(gòu)較此前大幅改觀的情況下，市場(chǎng)的悲觀情緒明顯緩解。
需求端利好因素美豆和玉米期價(jià)上漲
中國(guó)連續(xù)采購(gòu)提振美豆出口前景。國(guó)慶假期期間中國(guó)繼續(xù)采購(gòu)美豆。按照USDA周度和日內(nèi)銷售系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，自9月12日以來美國(guó)已向中國(guó)出口銷售了266.5萬噸大豆。截至當(dāng)前美國(guó)2019/2020年度已累計(jì)向中國(guó)銷售大豆約360萬噸，相較去年同期130萬噸。市場(chǎng)預(yù)期在最近中國(guó)加強(qiáng)采購(gòu)的背景下，USDA10月報(bào)告可能會(huì)維持上月預(yù)期的出口目的17.75億蒲。玉米方面，美國(guó)環(huán)保署和特朗普政府10月4日發(fā)布了一項(xiàng)旨在增加酒精需求的的新計(jì)劃也提振美國(guó)未來酒精用玉米需求前景。
最近降雨和霜凍威脅加強(qiáng)產(chǎn)量下調(diào)憂慮
美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)最近降雨導(dǎo)致優(yōu)秀率和生長(zhǎng)進(jìn)度保持緩慢，周末中西部出現(xiàn)更多降雨將持續(xù)延遲作物生長(zhǎng)，同時(shí)zui新預(yù)期顯示本周晚些時(shí)候中西部西北部1/4產(chǎn)區(qū)會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重霜凍天氣，這將威脅10%—15%的作物面積。在今年作物生長(zhǎng)滯后情況下，霜凍威脅導(dǎo)致產(chǎn)量下降憂慮加重。
投機(jī)基金大幅減持玉米大豆空單持倉(cāng)
在季度庫(kù)存報(bào)告利好、預(yù)期USDA月度供需報(bào)告會(huì)下調(diào)產(chǎn)量和庫(kù)存及其天氣憂慮持續(xù)背景下，投機(jī)基金假期期間繼續(xù)減持大豆玉米空單持倉(cāng)。10月4日發(fā)布的CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月1日投機(jī)基金大豆空單僅剩余8730手，相比上周為41688手。玉米凈空單則減至126174手，相比上周為159890手。
整體看，多重利好因素共同提振長(zhǎng)假期間CBOT大豆和玉米價(jià)格大幅上漲，短期價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。節(jié)后期市場(chǎng)場(chǎng)重點(diǎn)為10月10日晚USDA10月供需報(bào)告結(jié)果，同時(shí)關(guān)注美國(guó)主產(chǎn)區(qū)是否會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重霜凍威脅。預(yù)期在CBOT美豆期價(jià)上漲的成本提振下，國(guó)內(nèi)豆類將跟盤上漲。在國(guó)慶假期期間原油振蕩回落而馬來棕櫚油期價(jià)低位震蕩的情況下，市場(chǎng)或仍將呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱格局。(作者單位：銀河期貨研究所)
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