最近甲醇期價在再次探漲至階段性高位時遇到阻力，究其原因之一在于化工品多數弱勢對甲醇期價構成拖累，另一部分原因則在于預期推動甲醇期價反彈至高位后，多空雙方分歧增大，市場上的恐高心態漸濃。
甲醇市場的恐高情緒主要源于兩方面，一是供需改善預期的兌現進程存疑，目前沿港口口仍是高庫存情況，華東與華南兩地合計港口庫存大概在135萬噸，仍是年內絕對高位。在需求轉暖、供應受壓制的背景下，沿海市場仍未有效實現降庫存壓制了市場信心；二是甲醇期貨價格相對華東現貨呈現高升水結構，存在提前透支預期的風險。
在本輪甲醇期價的反彈過程中，最關鍵性的推動在于甲醇制烯烴領域出現了增量需求，大唐多倫MTP裝置一線與寶豐二期MTO裝置正式運行理論上每月會帶來20萬噸以上的增量需求，因此市場對供需改善的預期明顯強化。但是在以上兩套裝置兌現后，甲醇制烯烴領域年內已經沒有新增投產計劃，與之相對應的是，供應端卻有潛在增量。
在四季度，榮信二期等多套裝置有投產計劃，即便考慮裝置延遲等因素，預期10月下旬部分新裝置也將會正式投產，屆時新裝置將帶來國產供應增量，并且環比增量有可能接近10萬噸/月的水平。另外，秋季檢修裝置將陸續復產，秋檢的完成意味著國內甲醇裝置開工率大機率將上行，尤其在目前生產利潤尚可的背景下，國內甲醇行業開工率提升將增加主產區的甲醇供應量。因此來看，甲醇市場的再平衡進程存在不確定性，新裝置順利投產或是檢修裝置積極復產都會增加再平衡的難度，并且在沿港口口高庫存、內地中下游企業完成階段性補庫的情況下，甲醇供應預期仍顯充足。
甲醇期價的大幅升水結構表明期貨市場最少已經部分透支了供需改善預期，后期如果沿海降庫存進程不及預期，那么已經處于升水結構的期貨價格將明顯調整。考慮到國內新裝置投產預期在10月中下旬，這就意味著留給甲醇市場有效降庫存的時間窗口相對短暫。最近環保政策對山西等地的甲醇生產構成制約的同時，華北區域的甲醛等下游企業開工也受到壓制，因此傳統終端需求高峰可以消化的存量貨源有可能有限，短期下游采購力度削弱會與市場上的憂慮情緒構成正反饋。
甲醇市場面臨的還有一個風險點在于化工品板塊的聯動效應。前期甲醇產業鏈的利潤已由下游向上游轉移，其下游甲醇制烯烴領域的盈利空間已大幅壓縮。最近烯烴產品供需基本面不佳、價格表現疲弱，因此甲醇相對下游烯烴產品或是其他化工品來講，估值已是偏高水平。下一步終端終端對甲醇原料價格的承受力將成為癥結，甲醇市場的恐高情緒有可能回暖。
（文章來源：中國證券報）
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