受山西環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，以及黑色系總體下行的拖累，？焦炭2001合約自8月初開始呈單邊下降走勢。在后期進(jìn)口煤控制日趨嚴(yán)格，以及焦煤產(chǎn)地在大慶前安檢可能加大的情況下，短時(shí)間內(nèi)焦炭底部成本不至于出現(xiàn)塌陷，成材價(jià)格依然存在在季節(jié)性趨穩(wěn)反彈的動力。
主要限產(chǎn)政策跟蹤
當(dāng)前山東焦炭總產(chǎn)能約7200萬噸，其中在產(chǎn)產(chǎn)能5680萬噸。截至7月，山東焦炭產(chǎn)量較上年累計(jì)同比增長33%，我們按此比例同比到全年估算，當(dāng)前山東焦化的產(chǎn)能利用率為96%。本年度淘汰的1031萬噸產(chǎn)可以將影響焦炭年化產(chǎn)量989萬噸，日均產(chǎn)量2.7萬噸，占本年度1—7月全國焦炭日均產(chǎn)量的2.1%，占山東省內(nèi)產(chǎn)量的20%。
山西要求全省焦化總產(chǎn)能壓減至14768萬噸以內(nèi)，而當(dāng)前山西省內(nèi)焦化在產(chǎn)產(chǎn)能不足1.4億噸，結(jié)合文件中“未建焦?fàn)t及停產(chǎn)焦?fàn)t產(chǎn)能本年度壓減落實(shí)到位”的表述，本年度山西去產(chǎn)可以將以僵尸產(chǎn)能為主，對實(shí)際的在產(chǎn)產(chǎn)能基本沒有影響。
但值得注意的是，山西省生態(tài)環(huán)境廳在8月中旬時(shí)指出本年度10月1日是省政府確定的焦化行業(yè)特別排放限值改造的最后期限。截至當(dāng)前，全省仍有27家焦化行業(yè)未完成特別排放限值改造。后期需要關(guān)注該27家焦企是不是能完成改造，未完成的是不是會如期停產(chǎn)。
供應(yīng)預(yù)期收緊
從供應(yīng)端來看，8月中旬受山西“二青會”的影響，山西的焦企開工的確是受到了一定的限制，華北地區(qū)焦企開工率在該段時(shí)間的跌幅也明顯高于全國的焦企開工率，這也是8月第二輪提漲可以落地的重要原因之一。在“二青會”限產(chǎn)解除之后，堆疊山西焦企200元/噸左右的高利潤，焦企開工率重新回升也是大機(jī)率事件。這一點(diǎn)體現(xiàn)在了市場對2001合約的悲觀預(yù)期中。
但中期來看，倘若說前期對去產(chǎn)能帶來的利好是預(yù)期先行，那么在當(dāng)前各地去產(chǎn)能政策基本塵埃落定后，后期去產(chǎn)能的紅利將隨著政策的兌現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)中逐步釋放，從供應(yīng)端給予焦價(jià)有限的支撐。
現(xiàn)貨價(jià)格受壓
從各環(huán)節(jié)庫存結(jié)構(gòu)變化來看，當(dāng)前除了焦企庫存由于“二青會”短期限產(chǎn)而偏低外，剩余環(huán)節(jié)庫存均相對較高。且當(dāng)前產(chǎn)地和港口價(jià)格倒掛，貿(mào)易商不存在投機(jī)囤貨需求，堆疊鋼廠焦炭庫存維持中高位，預(yù)期焦化廠庫存將逐步累積，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格也將受到抑制。另外，山東地區(qū)的焦化產(chǎn)能淘汰或給焦炭提供去庫窗口。從上年11月至今，焦炭一直處于累庫狀態(tài)，其中港口環(huán)節(jié)的壓力尤為顯著，山東去產(chǎn)可以將加速山東地區(qū)港口(重點(diǎn)是日照港)的庫存去化進(jìn)程，前期貿(mào)易商在港口累積的囤貨或逐步消化。
展望9月，焦炭大機(jī)率以低位震蕩運(yùn)轉(zhuǎn)為主。首先，各類利空消息已經(jīng)通過這一輪重挫獲得了釋放，焦炭主力合約價(jià)格重新下行之低位，獲得成本支撐。港口焦炭庫存盡管保持高位，對于價(jià)格形成明顯壓力，但萬一價(jià)格繼續(xù)下降，市場出貨意愿強(qiáng)烈減少。另外，隨著鋼材庫存的持續(xù)下降，市場對鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期明顯提升。預(yù)期焦炭2001合約主要運(yùn)轉(zhuǎn)區(qū)間在1800—2000元/噸之間。需要關(guān)注的是，焦炭的價(jià)格彈性明顯高于其他黑色系品種，區(qū)間調(diào)整較快。
（文章來源：期貨日報(bào)）
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