基本面矛盾明顯 甲醇市場或繼續(xù)探底

  今年以來，我國甲醇市場經(jīng)歷3月上旬前的一波走高之后，行情跌跌不休，而多年來看，多數(shù)狀況下6月末附近為年內(nèi)的相對低點，但今年卻截然不一樣，油價持續(xù)偏低(WTI多在60以下，布倫特多在70以下)，宏觀面低位盤整，大環(huán)境支撐有限，多數(shù)行業(yè)利潤被壓縮。基本面看，下游需求遲遲未見改善，而外盤套利持續(xù)存在，進口持續(xù)增加，據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，今年上半年，我國甲醇進口量或達450萬噸以上(同比超80萬噸)，創(chuàng)歷史新高，且內(nèi)地供應不減，供需雙方矛盾較為突出，行情不斷探底，截止7月22日，多地跌至“1字頭”，其中東北1950，內(nèi)蒙古1650，陜西關中1770，河北1900，山西1780，山東1840—1920，江蘇2140—2180。

  目前，上游企業(yè)能否虧損？

  近5年來，我國多數(shù)甲醇生產(chǎn)廠家利潤尚可，多數(shù)在10—1000元/噸規(guī)模不等。近年來雖然天然氣價格有所降低，但煤炭價格不斷增加，煤制及焦爐氣制企業(yè)成本顯著增長，而在甲醇市場價格不斷探底情況下，上游企業(yè)利潤不斷被壓縮，據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，截至目前，從完全成本看，除去內(nèi)蒙古等西北部分企業(yè)徘徊于成本線附近外，我國中東部多數(shù)甲醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)處于虧損情況(局部已經(jīng)維持近2個月)，而從現(xiàn)金流端看，基本已經(jīng)“全軍覆沒”。

  接下來，有多少企業(yè)計劃降負或停車？

  進入7月以來，隨著河南、山西等地修路影響，東西部運輸距離加長，運費增加(局部漲50—100元/噸)，中西部企業(yè)甲醇外發(fā)受到一定限制，另外環(huán)保再度來襲，山東南部等地焦化企業(yè)受影響明顯，同時考慮虧損問題，最近不少企業(yè)紛紛報出減產(chǎn)或檢修的計劃，延期開車的現(xiàn)象也相應展現(xiàn)，據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，涉及總產(chǎn)能超300萬噸，主要集中在山西、內(nèi)蒙古、陜西、山東等地(具體如下表)。

  另悉，新泰正大焦化(位于山東省泰安市新泰市樓德鎮(zhèn)化工產(chǎn)業(yè)園)新建25萬噸/年甲醇裝置原計劃7月投產(chǎn)，現(xiàn)計劃8月下旬附近出粗醇。荊門盈德氣體(位于湖北省荊門高新區(qū)掇刀區(qū)化工循環(huán)產(chǎn)業(yè)園)新建50萬噸/年裝置計劃8月上旬或出產(chǎn)品。內(nèi)蒙古兗礦榮信新建90萬噸/年煤制甲醇裝置預計9月份投產(chǎn)。兗礦榆林新建70萬噸/年煤制甲醇裝置預計10月份投產(chǎn)。

  MTO利潤尚可，傳統(tǒng)下游如何？

  進入7月以來，隨著成本的不斷降低，沿海MTO企業(yè)開始盈利，并持續(xù)放大。隨著南京誠志新建二期60萬噸/年MTO的正式運作，沿海需求進一步擴大。神華榆林60萬噸/年MTO裝置7.22起停車檢修15天以上，內(nèi)地需要有所減弱。傳統(tǒng)下游中，甲醛企業(yè)一直處于盈利狀態(tài)，且相對穩(wěn)定，今年以來多數(shù)在200元/噸以內(nèi)，最高近500元/噸，近期徘徊在100元/噸附近。而據(jù)悉近期山東省臨沂市因空氣質(zhì)量全省倒數(shù)第一，全國倒數(shù)第十，而被約談，板材廠關停，對待甲醛而言，目前手續(xù)不全者關停中，手續(xù)齊全者(產(chǎn)能約百萬噸，日需甲醇2000噸左右)繼續(xù)生產(chǎn)。二甲醚利潤不穩(wěn)定，雖7月以來相對暫可，但7月19日河南省煤氣(集團)有限責任公司義馬氣化廠C套空分裝置發(fā)生爆炸影響很大，據(jù)悉當?shù)丶爸苓吋兹�、二甲醚、醋酸等企業(yè)開工國慶節(jié)前或有限制。受此影響，京津冀及山東等地環(huán)保及安檢再次升級，化工企業(yè)特別下游廠家開工短期內(nèi)或?qū)⑹芤欢ㄏ拗啤?

  外盤套利仍存，港口何時降庫？

  今年以來，外盤套利多數(shù)情況下處于開啟狀態(tài)，尤其是進入7月以來，平均利潤在30元/噸以上，最高每噸近百元，為此7月進口量或創(chuàng)年內(nèi)新高，在85—90萬噸左右。而近5周以來，港口庫存處于持續(xù)累積中，近期總庫存有望超90萬噸，其中江蘇、浙江或逼近50萬噸和30萬噸，短期內(nèi)或高企不下。

  綜上，環(huán)保、安檢對上游企業(yè)影響不大，內(nèi)地及外盤供應不減，但對甲醛、二甲醚等企業(yè)影響相對較大，國慶節(jié)前傳統(tǒng)下游需求恢復或有限，需求面趨于緊縮。基本面矛盾依然尤為明顯，大機率下，短期我國甲醇市場或繼續(xù)探底，但基于上游企業(yè)成本支撐及部分裝置計劃減負、檢修影響，下行空間或相對有限。另外，需要注意的是，伊朗等國際問題帶來的進口方面的影響，以及魯西等新建MTO裝置投產(chǎn)、神華榆林等檢修MTO裝置重啟帶來的利好預期，同時關注國家對于宏觀面相關指導性政策的出臺。