十一過后，供需矛盾激化，甲醇迎來了一波流暢回落。展望2020年，在國內外新增產量的雙重夾擊之下，甲醇可謂是內憂外患。
開工創下新高利潤重新分配
2019年，甲醇產能達到9000萬噸周邊，同比增長5.8%。2017年以來，甲醇開工率節節高升，2019年的平均開工率達到67.7%，處于近年的高位。
從利潤來看，2017年到2018年，由于甲醇價格總體偏高，不論是煤制還是天然氣制企業均保持較好的效益，但是，2018年10月份以后，甲醇價格出現斷崖式回落，上游企業的高利潤去而不返，今年四季度以來，價格也是跌破成本線出現持續虧損的格局。鑒于明年內外盤仍然有大量產能投放，而且進口量屢創新高，我們認為，上游企業低利潤的情況有望延續，上下游產業鏈利潤有望重新分配。
產能投放延續總體壓力加強
國內新增產量方面，近年來，隨著延安能化、中安聯合等一體化大型裝置的投產，甲醇產能保持平穩增長，近3年的產能增長率保持在6%周邊，其中2019年新增產量大概在500萬噸，相較上年略有增長。具體來看，大連恒力石油化工、黑龍江寶泰隆等裝置聚集在上半年投產，中安聯合、荊門盈德氣體及其內蒙古兗礦榮信二期等裝置在下半年相繼投產，其中中安聯合180萬噸裝置同期配套MTO，對甲醇市場影響不大。根據目前的投產計劃來看，2020年國內還將有600萬噸的產能投放，除了增加中煤榆林配套MTO之外，剩余產可以將直接沖擊市場，供應壓力不斷增加。
國外新增產量方面， 2020年全球投產規模將進一步擴大，包括特立尼達和多巴哥CGC100萬噸裝置、美國玉皇175萬噸等裝置將集中投產，合計產能600萬噸周邊。從投產分布地區來看，近年來新增裝置主要聚集在美國和伊朗等地，未來幾年美國將有400萬—500萬噸的新裝置投產，這將助其完成由凈進口國向凈出口國的轉變。美國將擠占其他地區流入中國的貨源，全球貿易流向有望重塑。
中東貨源陡增進口再破前高
作為zui大的甲醇市場需求，在全球低價貨源的持續沖擊下，2019年內外盤價格持續順掛，月度進口量屢創新高。截至10月份，國內甲醇累計進口量達到870萬噸，較上年的進口量還要多130萬噸。鑒于11月份的進口利潤仍然可觀，而且四季度海外裝置停車檢修較少，我們預期全年進口量有望突破1000萬噸。從進口來源地來看，伊朗仍然高居首位，新西蘭位居再者，接著是特立尼達和多巴哥，其他國家占比暫無大的變化。
港口庫存方面，近年基本呈現“前低后高”的走勢。6月份之后，隨著海外檢修裝置的逐步重啟，進口逐月增加，9月份港口庫存也是突破100萬噸關口，達到111.75萬噸的年內高點。在此之后，港口開始進入季節性去庫階段，截至2019年12月初，華東、華南兩大港口甲醇市場庫存量為75.85萬噸，未來港口高庫存有望成為常態。
傳統下游低迷消費占比下降
傳統終端方面，總體沒有太大改善，其中甲醛、二甲醚、DMF等產品由于行業激烈競爭，近年來基本沒有新增產量投放，消費占比有所下滑，而MTBE受地方煉廠擴能的帶動，產能略有增長，醋酸行業仍然處于景氣周期，其消費占比逐步提升。分產品來看，zui大傳統下游甲醛，重點用于生產聚甲醛(POM)和三醛膠水，由于生產分布不集中，環保設施不健全，近年來一直受到環保收緊的困擾，開工率長期低迷，產量持續下滑。2019年也是流年不利，全年開工率保持在三成周邊，先是受全國兩會影響，山東地區環保收緊，開工有限，接著江蘇鹽城爆炸再掀波瀾，蘇北地區的甲醛生產受到較大的影響，其中沭陽地區除了少數廠家正常生產外，多數甲醛生產幾乎停滯，甚至有部分甲醛廠在考慮退出，這也導致蘇北甲醇企業的出貨經受了影響。
MTBE重點用于調和汽油，因而提升汽油的辛烷值，隨著汽油消費量的增長，MTBE的消費量也水漲船高。但是，2017年9月，國家發改委、國家能源局等15個部門聯合發布《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，提出到2020年，在全國范圍內推廣應用車用乙醇汽油，基本實現全覆蓋。隨著乙醇汽油的全面推廣，MTBE調和汽油的位置有望逐步下降，另外，工信部會同有關部門起草了《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》(征求意見稿)，表示到2025年，新能源汽車新車銷售占比達到25%左右，這意味著汽油的消費也將逐步減少，對于MTBE來講也是雪上加霜。
醋酸是傳統下游的需求亮點之一，重點用于生產醋酸乙烯、醋酸乙酯、pta及其醋酐等，普遍用于纖維，染料，醫藥及其農藥等領域，其中醋酸乙烯、醋酸乙酯及其PTA占比zui大，合計超過60%。進入2020年，PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯均有新產能投放計劃，對于醋酸的需求有望平穩增長。
新興下游增長未來依然可期
新興終端方面，煤制烯烴(含CTO)行業還在發展態勢很不錯，2014年產能增速一度達到150%，2015—2017增速逐步放慢，2018年產能增速僅有6%，達到近年的低點，到了2019年，隨著甲醇價格大幅下挫，MTO利潤大幅提升，產能增長率回升到18%。其中內蒙古久泰二期60萬噸MTO裝置5月投產，南京誠志二期60萬噸MTO裝置8月份投產，寧夏寶豐二期60萬噸MTO裝置10月投產，其配套的220萬噸甲醇裝置將于2020年投產等，這些裝置的投產導致MTO對于甲醇的需求不斷增加，外采甲醇接近2200萬噸。根據目前投產計劃來看，2020年青海大美60萬噸裝置、天津渤化60萬噸裝置、魯西化工30萬噸烯烴裝置及其吉林康乃爾30萬噸裝置仍然有投產的預期，但是鑒于吉林康乃爾及其魯西化工等裝置投產周期已經多次延后，實際落地時間仍然尚待跟蹤。
甲醇燃料也是新興下游的增長亮點之一，隨著有關技術的成熟，甲醇燃料已經擴張到工業鍋爐，民用灶具及其船舶等領域。由于相比煤制氫，干氣制氫等工藝、甲醇制氫具備投資較低，保證零污染等亮點，為了滿足油品升級需要，山東地煉紛紛配套甲醇制氫裝置，來滿足煉油廠的汽柴油加氫、渣油加氫、潤滑油加氫等多種需求。根據粗略統計，2016—2018年之間，山東地區有數套甲醇制氫裝置投產，根據1套10000Nm3/h的甲醇制氫裝置年消耗甲醇4萬噸來算，其對于甲醇的需求量接近330萬噸。鑒于2020年，我國將全面實施“國六”排放標準，未來對于油品的要求將會越來越高，我們認為，甲醇制氫領域仍有較大的增長空間。
另外，甲醇燃料汽車也面臨新的發展機遇。2019年3月份，工信部等八部委聯合發布《關于在部分地區開展甲醇汽車應用的指導意見》，正式將甲醇汽車和甲醇燃料合法地推向汽車和燃料市場，這也是國家方面上針對甲醇汽車及甲醇燃料出臺的第一個政策性文件，標志著我國甲醇燃料及甲醇汽車進入了一個全新階段。我們認為，隨著行業標準及其配套設施的逐步完善，甲醇汽車的前景仍然值得期望，但是短時間來看，其對于甲醇需求的提振仍然比較有限。
總結
觀點總結，盡管2019年上游開工處于近年的高位，但是上游高利潤時代去而不返，未來上下游產業鏈利潤有望重新分配。而在新增產量及其進口貨源的沖擊下，供應壓力持續增大，盡管MTO及其甲醇燃料等新一代下游對甲醇需求有所提振，但是在甲醛等傳統下游企業開工持續低落下，終端改觀有限。展望2020年，在國內外新增產量的雙重夾擊之下，甲醇可謂是內憂外患，未來價格重心仍然有望下移，另外需要關注國內外裝置實際投放進度及其國際油價等風險因素的影響。(作者單位：東海期貨)
（文章來源：期貨日報）
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