甲醇或存在反彈需求

前期由于內地強勢價格的可連續性被證偽，堆疊進口量回升，港口庫存持續高企，甲醇價格大幅下挫，創下近三年來的新低。國內甲醇現貨市場走勢與期貨市場步調一致，主流價格陸續松動，市場重心下滑，內地價格較港口價格堅挺。zui近，基本面矛盾緩和，部分空頭持倉離場，期價跌勢暫停，整體以振蕩運轉為主。

  前期檢修裝置恢復運轉

  國內方面，截止12月12日，國內甲醇整體裝置開工率為70.86%，環比上漲0.62個百分點；西北地區的開工率為85.16%，環比上漲2.72個百分點。本周期內，西北地區前期檢修或者降低負荷甲醇裝置恢復運轉，導致西北開工率上漲，內地裝置并沒有出現顯著的降低負荷現象。取暖季限產，西北天然氣裝置逐步停車，計劃停至明年3月；西南天然氣停車提前，裝置停車檢修計劃停止至12月中旬，或收緊內地供應，預期短期產量見頂。值得注意的是，2018年后隨著國內設備的改善及其進口渠道的多源，天然氣供應并沒有緊張跡象，預期今年西南地區限氣的影響基本與上年相當。

  港口方面，上周港口庫存超預期下降，去庫速度超過了之前三周的總和。重點是由于天氣及華東港口封航，部分11月底到港船貨推遲至12月初到港，及其沿海地區甲醇價格大幅低于內地，傳統的地區間套利模式逆轉，導致港口貨源倒流至內地，帶動港口去庫。本周卓創港口庫存為94.2萬噸，環比增加0.5萬噸，完成此前下滑之勢。據了解，港口已于12月7日解封，船舶將陸續靠港卸貨，去庫態勢明顯轉差。從絕對庫存來看，庫存量依舊大于以前同期水平。外盤裝置方面，傳聞伊朗165萬噸裝置BUSHER投產要延遲到明年一季度，但目前的外盤裝置均滿負荷運轉，近5個月進口量均在100萬噸附近，后續進口供應預期維持在較高水平，后期貨源壓力明顯。目前甲醇市場上沿海供需寬松與內地供需偏緊的情況共存，全局來看，12月供應環比存在改善預期，但是力度有限，高庫存很難忽視。常年來看，2020年上半年海外和國內甲醇裝置如期投產可能性較高，沿海地區供強需弱無法緩和的同時，內地也會面臨供應增加壓力。

  需求端需求穩中有漲

  傳統需求方面，環保及其監管政策的實施對甲醛、二甲醚等企業開工形成了一定的抑制，多數在20%—50%之間調整，而醋酸由于本身因素，開工率在高位運轉。季節性淡季，傳統需求整體剛性穩定，對需求增量有限。相對比之下，甲醇市場新興需求開工率強于傳統需求。隨著著MTO利潤迅速增長和烯烴裝置陸續恢復，下游生產積極性提高，烯烴裝置開工率明顯提高。卓創數據截止12月12日，國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工率在87.28%，較上周上漲0.32個百分點，處于近3年同期高位。烯烴裝置的持續高開工率或從需求端支撐甲醇價格，需求zui近穩中有漲。但是需要關注的是，在內地及其沿海新建烯烴裝置基本已經投產穩定運轉的情況下，烯烴需求暫無明顯增量，后期需求方面沒有較大的提高空間。

  總的來說，甲醇供需內地與港口出現分化，內地偏緊，港口寬松。短時間來看，西南天然氣裝置提前檢修，MTO持續滿負荷及其外盤新裝置推遲等因素利好甲醇，而港口高庫存、高進口量、內地及外盤新裝置投產壓力將常年抑制甲醇價格。筆者認為，短期基本面雖有利好，但中常年仍舊偏弱，預期經過前期大幅下挫后，甲醇或存在上漲需求，但在供應仍較寬松的情況下，大機率低位調整運轉。