2019年上半年國內(nèi)硫磺市場走勢分析

轉(zhuǎn)眼間2019年已過半，回看這半年來國內(nèi)磺市的表現(xiàn)確實讓人不敢恭維，其“別出新穎”的走勢不單讓眾多從業(yè)者直呼看不懂，也讓持貨商領(lǐng)略著什么叫為了等而等。而其總體震蕩下滑的走勢也著實讓人理解著——等待的皮囊千篇一律，有無貨的心境形色各異，這一帶有調(diào)侃色彩話語的真諦。除此之外國產(chǎn)、進(jìn)口、庫存等基本面數(shù)據(jù)亦有新的變動，我們不妨一一來看。

行情篇

圖1 2018、2019年長江市場顆粒參考價走勢圖

來源：隆眾資訊

如圖1所示，2019年開篇與2018年同期所表現(xiàn)出的走勢大同小異，均以階梯狀振蕩下滑走勢為主，唯一的區(qū)別在于2019年沒有去年1月末期的那波明顯回調(diào)而已。而隨著時間的推移兩者在二季度初期產(chǎn)生分歧點，行情的形勢也演變成一方開啟上行之旅和2019年的繼續(xù)震蕩走低。當(dāng)然在二者階段性的均價對比上也有著不一樣的展現(xiàn)。（如表2）

2018、2019年半年階段性均價對比表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

至于2019年一季度行情呈現(xiàn)有序階梯狀下行的原因主要為：1、外盤走勢疲軟。以中東月度官價為例，卡塔爾、阿聯(lián)酋1-3月的月度官價呈現(xiàn)大幅走低態(tài)勢，其3月合約價較去年12月合約價下行幅度達(dá)到27-47美元/噸。此外國內(nèi)美金現(xiàn)貨價也由去年年底的CFR150美元/噸降至CFR118美元/噸，而外盤價格的大幅下行無疑對國內(nèi)現(xiàn)貨市場產(chǎn)生明顯的沖擊。2、下游需求不佳。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，用來硫磺主要下游產(chǎn)品的磷酸一銨企業(yè)整體開工率有年初的本就不高的47%降至后續(xù)的41%。磷酸二銨企業(yè)整體開工降幅較為明顯，由年初的近六成降至41%左右。而磷肥企業(yè)開工率的整體下行，讓作為原料之一的硫磺市場行情承受下行壓力。

進(jìn)入二季度，美金盤的相對堅挺表現(xiàn)和買盤氣氛的階段性升溫一度讓市場呈現(xiàn)出震蕩上揚的走勢，不過隨著下游采購意愿的愈發(fā)謹(jǐn)慎以及港口到貨量的不斷增加，商戶的心態(tài)由糾結(jié)搖擺過渡到消極等待，長期的交投膠著博弈懸而未決，促使行情走勢以小幅震蕩下挫為主。

國產(chǎn)篇

早在年初新增產(chǎn)能就已成為國內(nèi)硫磺市場的重要關(guān)注點，而從數(shù)據(jù)面確實也反映出國產(chǎn)硫磺增量的明顯的趨勢。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月份我國主要煉廠硫磺產(chǎn)量累計為321.99萬噸，同比增長4.38%。特別在大連恒力4月正式有產(chǎn)品投放市場以來，月度同比增幅更加明顯。

圖2 2018、2019年1-6月國產(chǎn)硫磺月度數(shù)據(jù)對比圖

來源：隆眾資訊

而國產(chǎn)硫磺數(shù)量增加的原因：除新增產(chǎn)能對國產(chǎn)硫磺數(shù)量起到提升作用外，天然氣開采數(shù)量和原油加工量的增加也為其數(shù)據(jù)的增加奠定基礎(chǔ)。例如一季度為保障國內(nèi)冬季天然氣的需求，各大氣田均將其開采負(fù)荷調(diào)至高位，也因而順帶的將其硫磺的產(chǎn)量提高。而作為國內(nèi)硫磺最大的生產(chǎn)企業(yè)——普光，未有檢修計劃的呈現(xiàn)讓其保證著相對穩(wěn)定的月度“輸出”。原油加工量方面隆眾數(shù)據(jù)顯示今年1-5月份我國原油加工量較去年同期對比增長5.86%，這也為國產(chǎn)硫磺基數(shù)的提升提供依據(jù)。

進(jìn)口篇

據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年5月中國進(jìn)口硫磺數(shù)據(jù)為135.58萬噸，月度環(huán)比增長73.17%，同比增長80.37%。2019年1-5月中國進(jìn)口硫磺數(shù)量約為498.5萬噸，較去年同期增長13.79%，增幅明顯。雖然硫磺為我國進(jìn)口依存度較高的產(chǎn)品，不過縱觀今年其前四月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，同期對比卻有0.003%的負(fù)增長，也就是說憑借5月份的進(jìn)口數(shù)據(jù)大爆發(fā)，才有了上文中近14%的同比增長。

圖3 2018、2019年1-5月進(jìn)口硫磺按來源地同比對比圖

來源：海關(guān)總署

從圖3中顯而易見，截止到2019年5月作為傳統(tǒng)的主要硫磺進(jìn)口來源地的沙特、阿聯(lián)酋，其數(shù)據(jù)同比均呈現(xiàn)不同程度的下降，而排在以往前列的日本、韓國同比增長的幅度則相對有限。像伊朗、加拿大、卡塔爾等排名相對不太穩(wěn)定的資源來源地?zé)o論是在數(shù)量基數(shù)還是同比增長幅度均有明顯的提升。其原因為：在國內(nèi)磺市行情不斷下滑的背景下，價格更為“合適”的資源受國內(nèi)買家所青睞。當(dāng)然還有諸如阿聯(lián)酋的資源銷售中心不在中國，其資源價不具備優(yōu)勢，以及日韓資源以液硫為主，供應(yīng)基數(shù)增長有限等各種因素。

庫存篇

圖4 2018、2019年全國港存數(shù)據(jù)走勢對比圖

來源：隆眾資訊

截止到2019年6月底，全國硫磺港口庫存量大致在197萬噸附近，較去年同期對比增長13.31%。而1-6月港存日均數(shù)據(jù)為143.5萬噸，同比僅高出1.06%。如圖4所示，今年港口整體港存走勢與去年大致相似，當(dāng)然若沒有6月數(shù)據(jù)的一路高歌猛進(jìn)，其日均數(shù)或許要低于去年同期水平。而港存能有如此表現(xiàn)，其主因為：早在3月底4月初市場上的眾多玩家就對待5、6月的磺市行情存有看多的預(yù)判，由此對其相應(yīng)月份的進(jìn)口期貨資源強化采購力度，促使其月度港口到船量有明顯提升，但市場在后續(xù)的表現(xiàn)可謂不隨人所愿，相對持續(xù)的清淡買盤態(tài)勢致使庫存快速累高。

下半年預(yù)期

現(xiàn)階段長江地區(qū)港口庫存量已達(dá)129.5萬噸，超出近幾年歷史數(shù)據(jù)第二高點3.6%，距離第一高點還差4.5萬噸，最近該地區(qū)還會有一船加磺資源抵港的計劃，若下游回運無提速表現(xiàn)，那歷史最高點的記載或被改寫，如此高的庫存將成為三季度行情的重要承壓點。此外下游主營產(chǎn)品磷肥行業(yè)后續(xù)還有減產(chǎn)計劃，而國產(chǎn)方面整體也有增量的預(yù)計，這些交織出的局面使得三季度國內(nèi)硫磺現(xiàn)貨市場的走向不容樂觀，這或許也會讓行業(yè)傳統(tǒng)的“金九銀十”籠罩上一絲陰影。

當(dāng)然凡事均有兩面性，由于當(dāng)前外盤方面的價格對于國內(nèi)買家來講并沒有吸引力，若其在近階段未有突破性的改變，后期的一段時間內(nèi)國內(nèi)港存將迎來消耗且少有補充的局面。而在經(jīng)歷一段的去庫存時期之后，下游的秋季備肥以及冬儲或許能給予磺市需求面的支撐，屆時國內(nèi)硫磺市場或能迎來出頭之日。